加密貨幣庫存公司面臨考驗 投資價值重新評估

專門持有大量加密貨幣的庫存公司正面臨嚴峻挑戰。隨著比特幣價格回落至 9 萬美元左右，這些企業股價大幅下跌，引發投資者對其商業模式可持續性的質疑。這場市場考驗將重新定義數位資產投資的未來方向。

數位資產庫存公司是什麼

數位資產庫存公司（簡稱 DATs）將傳統現金儲備轉換為比特幣等加密貨幣，為機構投資者提供合規的投資管道。MicroStrategy 是此策略的先驅者，目前持有約 65 萬顆比特幣，平均購買成本為每顆 74,430 美元。這類企業原本受到投資者追捧，但市場情緒已明顯轉變。

股價下跌暴露經營問題

比特幣價格回落對 DATs 造成沉重打擊，過去一個月主要庫存公司股價普遍下滑 30% 至 50%。問題核心在於多數公司缺乏穩定營收來源，主要依賴加密貨幣價值增長。淨資產價值比（mNAV，市值對淨資產價值比）是衡量這些公司的重要指標，高 mNAV 代表投資者對未來成長的信心。新興 DATs 的 mNAV 溢價急劇萎縮，部分股票甚至跌破淨資產價值。

對投資人的影響與風險

這波下跌對投資者產生雙重影響。風險方面，單純持有加密貨幣的公司容易受到價格波動衝擊，缺乏營收多元化的企業面臨生存考驗。機會方面，具備強勁營收模式的 DATs 可能在整合過程中獲得更大市場份額。投資者應觀察比特幣 8 萬美元的關鍵支撐位（價格不易下跌的水準），跌破此水準可能加劇庫存公司的財務壓力。MicroStrategy 憑藉早期進入優勢和龐大持倉規模，仍享有相對穩定的市場地位。

具體投資策略建議

短期內應關注具備實質收入來源的 DATs，包括透過質押（將加密貨幣鎖定以獲得獎勵）獲得收益的公司。避免投資僅靠持有加密貨幣的單一策略企業。長期而言，成功的庫存公司將專注於低風險收益機會和健全經營實務。從風險管理角度，建議投資組合中 DATs 持股比例不超過 10%，並持續追蹤其營收模式轉換進展。這場市場考驗將區分可行策略與短暫趨勢，為數位資產投資帶來更清晰的發展方向。

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